资本市场全面深化改革即将迈出关键步伐

企业   来源:莞讯网  责任编辑:百花残  2019-07-22 10:00:09
  资本市场全面深化改革即将迈出关键步伐
 
  今日,科创板举行首批25家公司上市仪式,这预示着资本市场全面深化改革即将迈出关键步伐。
 
  自2018年11月5日宣布设立以来,科创板从规则体系建设到上市公司保荐筛选,再到过会审核和证监会接受注册,最终到科创板开板及公司上市交易,仅仅用了八个多月时间。高效率的背后,既凸显出相关部门筹备周全,也彰显了科创板对资本市场全面深化改革的重要意义。
 
  科创板首批25家企业有何亮点?对于东莞而言,如何推动企业迈上科创板?本报特邀武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、著名经济学家宋清辉、东莞证券总裁助理兼投资银行部总经理郭天顺发表看法。
 
  记者:历经八个多月精心筹备,科创板终于开市,此时最受瞩目的莫过于此后的市场走势。回顾2009年创业板开市,28家创业板首批挂牌公司上市首日股价涨幅均值接近100%,个股最高涨幅接近200%;但是上市一周后的累计涨跌幅均值为下跌逾8%,个股最大跌幅超过20%。对比创业板,您预计科创板开市之初将呈现怎样的行情走势?
 
  宋清辉:在投资者思维还没有发生实质性改变的前提下,我预计科创板开通之后的表现周期变换或会是:开通之初的兴奋以及资金对上市公司的追捧,然后是持续一段时间的稳步走高以及资金的热情,但接下来也可能出现快速下跌。科创板的风险强于以往,将更加遵循市场化运作机制,哪一类行业值得投资、哪种公司可以投资,未来将成为投资者入市的一门“必修课”。因此,未来科创板或许会成为机构投资者汇集的舞台,会实现由专业的人做专业的事,会实现有价值的上市公司稳健发展,垃圾股死气沉沉。
 
  面对科创板这个全新的市场,建议投资者注意两大改变:第一,试点注册制的科创板将令投资者尤其是散户投资者感到不适应,科创板相对主板、中小板和创业板更市场化,虽然也存在一定的短期获利机会,但是也存在很多风险。投资者的投资决策,不适用于以往的“用脚投票”“凭感觉”“跟风”等等,而是要去了解上市公司,要对上市公司披露的公告、券商发布的研究报告进行研究。第二,机构投资者将增多,在投资难度增大的情况下,投资者需要处理的信息也越来越多,因此这就要专业的人做专业的事,只有专业的机构才能在这种市场中做好投资。
 
  东莞制造业发达,在科创板上大有可为,特别是一些拥有核心技术的先进制造企业,如机器人、智能装备、新材料等,是科创板上市的“种子”企业。
 
  郭天顺:有人担心新股上市会不会跌破发行价,从基本面分析,科创板首批25家上市公司质地良好,科技属性明显,具有一定行业代表性,平均发行市盈率53.4倍反映出市场认可其成长性,因此新股破发的概率不大,成功打新的投资者仍可获取收益。
 
  值得注意的是,新股上市必经一番市场博弈,而科创板开市前五日不设涨跌幅限制,因此前五日市场波动可能较大,五日后价格归于平衡。比较乐观的判断是,和创业板开市后的剧烈波动相比,科创板开市之初的波动幅度可能比较温和,因为科创板设置了投资者适当性限制,定价配售的主要是机构投资者,其投资风格相对比较成熟和理性,可以在交易中发挥主导作用。不过,也不排除有人借机炒作,浑水摸鱼,导致个别股票发生剧烈波动。
 
  以市盈率判断科创板企业投资价值大小并不合适,也是没有意义的。对于创新型企业而言,更多强调的是技术含量的高低、成长性、营收规模等方面。
 
  董登新:作为中国资本市场全面深化改革迈出的关键步伐,科创板正式挂牌交易后的人气将趋于高涨,投资者的热情会被激发。但是,也要避免过度炒作的情况出现。此外,我们应看到,不同个股的技术研发实力、所属行业特性的情况不同,其后市可能会出现分化的情况,不会出现普涨普跌的同步状况。对于投资者而言,建议不要参与过度追涨,适度参与,平常心来对待。
 
  记者:据统计,科创板首批25家企业总募资规模达到了310亿元,平均募资规模在12亿元左右,平均发行市盈率为53.4倍,超过以往23倍市盈率发行价的限制。从行业类别来看,排在第一位的是计算机、通信和其他电子设备制造业,共计9家;排在第二位的是专用设备制造业,共计8家;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业共计3家,排在第三位。从您的角度分析,科创板首批上市企业有哪些亮点?如何看待首批企业估值较高的问题?
 
  董登新:科创板首批25家企业各有特色,基本上涵盖了我国重点行业、新业态等多方面的情况,具有一定的代表性。现在,首批上市企业的市盈率成为市场热点,其实,以市盈率判断科创板企业投资价值大小并不合适,也是没有意义的。对于创新型企业而言,更多强调的是技术含量的高低、成长性、营收规模等方面,不应从“三高”(高发行价、高市盈率、高募资额)的角度判断和衡量。目前,科创板企业估值较高是市场看好其成长性的乐观情绪的体现。
 
  科创板的风险强于以往,将更加遵循市场化运作机制,哪一类行业值得投资、哪种公司可以投资,未来将成为投资者入市的一种“必修课”。
 
宋清辉:科创板的估值相比主板、中小创应该更加多元化,毕竟主板、中小创受制于23倍市盈率上限,而科创板实行注册制,在发行过程中引入机构进行博弈,因此定价更市场化。从过往经验看,科创板企业上市之后六个月左右,其估值才可能回调到市场均衡水平。
  
  科创板的最大优势之一是政策扶持。目前,不管是从中央到地方,还是从证监会到交易所,各级政府领导都非常重视,一些地方甚至还出台了对科创板上市的支持政策。与此同时,赴海外上市的劣势则非常明显,例如,纳斯达克对上市企业持续信披等要求较高,一般的企业都需要花费大量时间成本去适应。
 
  郭天顺:和主板相比,科创板的市场包容性是一大亮点。科创板设定了具有包容性的五套上市标准,为亏损企业、红筹企业、存在表决权差异安排的企业提供了上市机会。例如泽璟制药连续三年亏损,其上市申请仍获得上交所受理,原因在于公司符合第五套上市标准,该标准对净利润没有限制;优刻得则是首家被上交所受理的设置“特别表决权”的公司,特别表决权股份拥有的表决权是普通股的5倍。这些创新措施让科创板投资标的更加多元化。
 
  此外,首批25家上市企业平均发行市盈率53.4倍,打破23倍市盈率的“天花板”限制,显示出科创板IPO发行的市场化定价原则。有人担心首批企业估值过高,其实无论高和低,都是市场选择的结果,应当交给市场本身去消化。如果估值过高,二级市场不认可,股价必然下跌,然后传导至一级市场,今后企业IPO发行市盈率自然下降。经过市场反复博弈,相信科创板企业估值终将回归到合理水平。
 
  记者:统计显示,东莞目前拥有高新技术企业总数5790家,位居全国地级市首位。科创板开市后,东莞应当如何抢抓机遇,推动企业进军科创板?对于东莞企业而言,备战科创板应当注意哪些问题?
 
  郭天顺:东莞制造业发达,在科创板上大有可为,特别是一些拥有核心技术的先进制造企业,如机器人、智能装备、新材料等,是科创板上市的“种子”企业。实际上,东莞也在积极鼓励企业备战科创板,今年以来组织过多场上市培训会,并且制定了多项扶持企业上市的政策。
 
  对于拟上市企业来说,务必要规范运营,同时应当早做准备,避免因准备不充分而错失良机。至于符合条件的企业应当选择科创板还是创业板,两者对比,建议优先考虑科创板。科创板上市审核周期更短,法定为6个月,而创业板一般为9-12个月;科创板融资效率更高,突破了23倍IPO市盈率的限制;科创板有50万元的投资门槛,流动性不如创业板,不过符合该条件的投资者是市场交易主体,而且随着市场变化,符合这一条件的户数还会增加。 
 
  宋清辉:首先,东莞应该从5790家高新技术企业中精选一批优质企业作为重点培育对象,争取作为第二批在上交所科创板挂牌;其次,对照科创板规则,对全市具有登陆科创板潜力的高新技术企业进行梳理摸排,形成后备企业梯队名单;最后,建议东莞密切跟踪政策动向,积极主动对接证监会和上交所,创造有利条件,真心实意帮助符合条件的东莞企业进军科创板。
 
  对于东莞企业而言,在申请科创板上市过程中应当注意诸多方面问题,特别是审核机构重点关注的几大问题,一定不能出现任何问题。当前,上交所对科创板申报企业,主要关注企业核心技术先进性、技术转化能力、核心技术来源以及财务数据的真实准确性等方面。此外,亦高度重视企业的科创属性,企业研发投入多少,创新能力与同业相比处于什么水平,也是监管层审核的重点。对此,东莞高新技术企业应予以高度重视。
 
  董登新:我对东莞的经济实力、营商环境、资本规模以及企业的技术研发能力十分看好。未来,随着东莞整体经济实力的持续提升,相信将会涌现出越来越多的科创板企业。(来源:东莞时间网)

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