9月权益类领涨　四季度强化灵活布局

　　截至9月30日收盘，上证综指报收2363.87点，全月上涨6.62%。申万一级行业全部飘红，其中国防军工大涨20.36%，涨幅居首；银行上涨1.32%，涨幅最浅。货币定向宽松政策不断发力，债市走牛，中证全债指数上涨0.958%。香港市场方面，9月份恒生指数在创出6年以来的阶段性高点25363点后，展开一轮调整，当月跌幅达7.31%，出现资金外流迹象。

　　在此背景下，Wind统计显示，9月中国基金总指数上涨3.59%，上证基金指数上涨4.14%，权益类基金涨幅居前，主动型股票基金领涨。399只主动型股票基金平均净值上涨7.12%，且无一下跌。对于四季度的市场，机构态度稍显乐观，并建议投资者进一步强化基金品类的灵活布局，谨慎操作。

 

　　业绩发行回暖　权益类领涨

 

　　具体来看，招商行业领先以17.67%的涨幅居首；而易方达中小盘以0.13%的涨幅垫底。被动型股票基金涨幅小于主动型股票基金，260只股票指数型基金平均净值增长5.90%，其中富国中证军工净值上涨17.97%，而银华道琼斯88精选净值小幅上涨0.80%。另外，310只混合型基金平均净值增长5.88%，其中民生加银品牌蓝筹净值上涨15.37%，新华行业轮换净值小幅上涨0.10%。而受累美元走强，黄金价格大幅下挫，当月6只黄金ETF及联接基金平均净值缩水5.10%。

　　QDII基金方面，受累港股回调，105只QDII基金平均净值下降3.79%，上投摩根全球天然资源以10.98%的跌幅垫底，而广发全球医疗保健美元净值上涨0.81%。

　　债券基金也在9月有不错表现，纳入Wind统计的680只债券型基金平均净值增长1.75%，其中汇添富可转债A净值上涨9.73%，而博时稳健回报A净值缩水0.78%。57只保本型基金平均净值增长176%，其中招商安盈保本净值上涨4.31%，而兴全保本净值小幅走高0.22%，涨幅最小。362只货币市场型基金平均净值上涨0.36%，其中大成月月盈B以1.54%的涨幅居首。

　　除了业绩表现，基金的发行回暖也逐渐显现。Wind数据显示，截止到10月8日，今年一季度共发行19只股票型新基金，发行规模总计146.89亿，平均发行规模7.73亿；二季度发行23只股票型新基金，发行规模总计156.03亿，平均发行规模6.78亿，处于历史低位；而三季度随着股市行情回暖，市场上发行了19只股票型新基金，一改前两个季度的颓势，发行规模总计288.80亿，平均发行15.20亿，环比二季度增幅超过1倍，首募规模也创出年内新高。

　　“基金发行规模上升，主要是由于7月以来股市回暖。”好买基金研究中心研究员何波指出，数据显示，三季度上证综指上涨了15.40%，创2010年年初以来最大单季涨幅。另外，本周起售的新基金有3只，加上正发行的9只基金，本周在售新基金总数将达12只。如四季度股票市场进一步回暖，四季度新基金发行有望再掀高潮。

 

　　固收类：跟踪复苏形势灵活布局

 

　　“前期经济指标的普遍回落，预示我国经济动能的恢复将不是短期内可以彻底完成的，但完全走低的概率也不大，因为在经济已现下行、通胀明显回落的环境下，四季度稳增长的政策力度和改革的推进速度都有望增强，在圣诞节、新年等节日因素的带动之下，总体经济有望平稳跨年。”凯石工场高级分析师张慧认为，流动性方面，货币政策适度放松的方向应当在未来一个季度不会改变，总体形势利好债券市场的发展。不过，在经济复苏的反复和政策的博弈中，市场情绪的影响或将放大，债券市场慢牛伴随波动的格局可能会主导整个四季度。

　　具体到基金配置上，考虑到未来经济复苏进程中的多种不确定因素，业内人士建议，四季度应当提高固定收益类基金投资灵活性。固定收益类基金组合的构建可以适度积极，债券型基金仍是首选对象，而货币市场基金则作为风险对冲标的进行搭配。

　　期限结构方面，国庆长假过后，随着资金面季末趋紧的过去，可在季度初期重点配置中长久期基金品种，积极把握债市投资时机；期间根据经济复苏动力、资金面松紧程度灵活调整组合久期水平；期末考虑到年末资金成本上升的惯例，建议缩短久期，转投短债投资比例较高的品种，或是彻底回避债券型基金。

　　而对于债券投资类别，“从投资主体的需求和风险控制的角度来考虑，我们认为四季度高评级信用债投资机会有望延续，建议配置此类品种投资比例较高的基金，”张慧建议，“与此同时，建议投资者注意关注货币环境的变化，未来如果宽松的货币环境能够得以保持，那么将会对利率债构成一定的支撑，可择机投资利率债比例较高的债券型基金。时至年末，投资者可根据自身的投资偏好，考虑介入短融配置比例较高的品种，进行提前布局。”

 

　　权益类：节后市场稍偏乐观

 

　　对于权益类市场，部分机构的态度稍显乐观。华泰证券在对四季度大势分析时，继续保持相对“乐观”判断。基金公司中诸如万家基金等也持稍偏乐观的态度。

　　股票供给方面，华泰证券分析指出，如果6月份到今年年底完成100家IPO，那么四季度大约需要完成56家IPO，融资规模超过500亿元的可能性不大。因此，IPO有一定压力，但影响有限。而从中短期来看，利率水平、风险溢价下行将成为支撑A股市场继续上行的驱动力。对于未来一段时间的市场风格，华泰证券认为，10月份小盘股相对大盘股很可能会受到业绩预期调整的压力，所以短期来看，小盘股相对大盘股的优势可能会受到暂时性的扰动。但是，从整个四季度来看，在风险溢价、利率水平大概率出现下行的背景下，小盘股大概率仍将会继续占优。

　　近两年的A股是新经济的牛市，很多小股票都出现了一定的泡沫，不过万家基金则认为，在转型初期这类领域的泡沫化是良性的。资本市场的泡沫实际为一级市场的产业投资者提供了丰厚的回报，当然也有投机者。关于如何带动民间投资，之前还担忧具体的形式，但是现在来看，实际上可以通过活络资本市场，尤其是创业板和新三板为代表的资本市场来撬动和鼓励民间投资。本轮创业板以及其他中小票的大幅上涨，创造了不少的千万富翁，而这部分资金今后的去处可能也是未来的产业方向。所以，在转型的初期，这类领域的泡沫化对于政府、产业投资者和股民来讲，都是多赢。

　　展望四季度，渤海证券分析师徐莉莉认为，一方面低迷的经济数据给市场形成一定的压制，而另一方面经济改革与转型、稳增长政策的延续以及沪港通的开闸等主题却对指数形成强有力的支撑，市场将在下有政策预期支持，上有经济回落压制间博弈。从风格层面，由于主板受到成交量制约，认为更多的机会仍在中小市值板块体现，主题型行情仍将主导四季度的A股市场。偏股型基金方面，建议投资者首选业绩表现良好且长期稳定的偏股基金，配置上可采取周期与成长均衡布局的策略。（记者 韦夏怡）　（来源：经济参考报）