王华：宁可错过　也不要做错

　　春节前后，知名公募基金经理“奔私”频现，被称为第一批基金经理中“硕果仅存”的基金经理尚志民也离开了服务了16年的公募基金行业。据统计，目前，任职经历在11年以上的在职基金经理行业仅存6人，银华基金的王华正是其中之一。

　　“奔私”俨然成为了一种时尚，当被问到“既然牛市起，何以不奔私”时，王华称，“当坚守成为习惯，或许这也是一种逆向投资。”

　　王华的职业生涯可以追溯到2000年——银华基金筹备之时。一位基金经理在同一家公司待了14年，从研究员成长为基金经理助理、基金经理再到投资总监，这种情况确实罕见。

　　王华表示，公募行业近来人员流动性大，很多产品销售不如私募，从机制上讲存在一些问题。希望在公募平台上引入私募机制，探索一种让公募基金再度焕发生命力的新道路。“非常幸运，银华回报几乎可以‘完美’地匹配我的理念。”

　　去年年末，王华开始管理银华回报，这只产品以追求绝对回报为目标，并在设计上参考了私募基金的模式。

　　经历过牛市的癫狂和熊市的煎熬，王华给自己设定了坚守安全边际的铁律，“宁可错过，也不要做错”。保持对市场敬畏之心，适度平衡战略上的坚持和战术上的灵活，以绝对收益为纲，做自己理解而且有把握的事情，赚自己明白的钱，欲望越小才能错得更少。

　　“对绝对收益产品来说，追高很危险，很容易产生浮亏。”王华小心谨慎的性格在投资上表现得淋漓尽致，“相对于下跌30%上涨30%的股票，我更喜欢下跌5%上涨20%的股票。”

　　在选股上，王华指出，银华回报向下注重安全边际，向上寻找具有预期差的公司。所谓预期差主要分为四个方面：基本面预期差即业绩可能出现连续高于市场预期的情况；政策面预期差即持续不断地有正面扶持或鼓励政策出台；管理层预期差即管理团队执行能力强，对股价有较强诉求；经济预期差及宏观经济可能出现超预期现象。

　　互联网、环保、一带一路，自去年年底以来，市场各阶段热点变化频繁，市场对主题的炒作热情持续高涨。对于市场阶段性热点，王华表示，对主题采取参与但不迷恋的态度。把握好时间差，在市场热情低迷的时候，布局主题中有安全边际的股票，等待市场的情绪变化。这正是所谓“风起于青萍之末，止于林莽之间”。因此，对于主题投资应买在风未起之时。王华表示，不会为了单纯的追逐市场情绪的热点而参与主题，这种时候追高往往赚的是市场情绪的钱，是很难把握的。而主题投资成功的标准不是所投股票在风来之后能飞多远，而是在没有风的情况下能否继续飞翔。

　　对于二季度市场，王华保持相对乐观的态度，他认为，从宏观经济层面，降息降准周期开始，社会融资成本下降；同时，大宗商品价格普遍下跌，降低企业成本，有利于利润率提升；积极的财政政策和松紧适度的稳健货币政策继续，有利于宏观经济发展。

　　对于市场走势，王华表示，去年四季度经历了大盘股的估值修复行情后，今年一季度大盘蓝筹和中小盘的估值剪刀差又见扩张。如果市场对经济和金融的悲观预期得到一定程度修复，蓝筹股的估值修复空间依然存在。一季度，小盘股严重跑赢大盘股，二季度有可能大市值股票会出现相对收益。而能否存在绝对收益关键在市场利率下降的幅度。对于小盘股来说，注册制和退市制度将逐步削弱纯粹题材炒作的吸引力。在主题方面，主要看好移动互联网对传统产业的改造，这个主题会持续发酵。如果互联网相关的股票出现大幅度下跌，会在适当的价格继续买入其中的稀缺标的，找准痛点，实现多赢。（记者 李保金）（来源：经济参考报）