国泰君安与海通证券合并引领证券行业并购潮

 

 

新“国九条”实施以来，证券行业迎来首个头部券商并购案例的重大进展。国泰君安与海通证券的合并，不仅为行业树立了新的标杆，也预示着证券行业并购重组浪潮的涌动。

 

一、两家券商提前复牌

 

10月10日，海通证券和国泰君安A股均以涨停开盘，截至当日收盘，两家券商A股双双涨停，海通证券H股当日大涨95.48%，国泰君安H股当日大涨55.07%。两家券商本次公告的复牌时间比起预计时间提前了8个交易日。此前公告称，从9月6日起，计划停牌25个交易日，即将于10月22日复牌。

 

二、合并详情

 

国泰君安将以换股方式吸收合并海通证券，分别向海通证券股东发行国泰君安的A股和H股股票，海通证券与国泰君安股票的换股比例为1：0.62，拟发行股票将分别在上交所和港交所上市流通，海通证券的A股和H股股票相应予以注销，海通证券将终止上市。交割日后，国泰君安将办理公司名称、注册资本等相关的工商变更登记手续，海通证券将注销法人资格。

 

三、股东背景

 

国泰君安与海通证券同属上海国资旗下金融机构。上海国有资产经营有限公司持股国泰君安21.35%，为第一大股东。而上海国盛（集团）有限公司则持股海通证券6.6%的股份，同样为其大股东之一；上海国盛（集团）有限公司为上海市国资委100%控股企业。

 

四、业务体量

 

两家机构均为证券行业的头部企业，业务具备一定体量。2024年半年报显示，上半年国泰君安共实现营业收入170.70亿元，实现归属于母公司所有者的净利润50.16亿元，分别位列行业第四、第三。海通证券上半年营业收入为88.65亿元，归属于上市公司股东的净利润为9.53亿元，分别位列行业第十、第十七。

 

五、头部案例打开行业并购空间

 

机构人士认为，本轮国泰君安+海通证券的合并，是行业首个头部机构的合并案例，有助于打造行业领先的综合业务能力。若此次合并顺利落地，证券行业未来的并购空间或进一步打开，行业集中度也有望继续提升。

 

六、政策推动

 

近年来，为推动打造一流投资银行，相关部门多次释放政策信号。2023年11月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

 

七、中小券商整合提速

 

自新“国九条”实施以来，证券行业的并购重组步伐明显加快，尤其是中小券商的整合进程显著提速，此前已有国联+民生、浙商+国都、西部+国融、平安+方正、太平洋+华创、国信+万和等多个案例正在推进。

 

八、市场化并购重组浪潮

 

“当前，证券行业已掀起市场化并购重组浪潮。”五矿证券非银金融团队认为，头部券商通过外延式扩张打造国际一流投行，中小型券商通过并购重组提升资本金实力、实现业务资源优势互补、发挥协同效应提升市场竞争力和客户综合服务能力。在股东诉求、政策导向明确、对外开放程度加大等多重因素影响下，证券行业供给侧改革将持续推进，并购重组或将提速，行业集中度有望进一步提升。

 

总结：国泰君安与海通证券的合并案例不仅是证券行业的一个重要里程碑，更预示着行业并购重组浪潮的来临。在政策推动和市场需求的共同作用下，证券行业的集中度将进一步提升，有助于打造更具竞争力的投资银行和投资机构。