央行推出买断式逆回购工具，增强流动性管理

 

央行流动性管理工具对比

 

为更好地对冲四季度中期借贷便利（MLF）集中到期，维护年末流动性合理充裕，中国人民银行在公开市场操作中启用了买断式逆回购工具。这一举措旨在为经济稳定增长提供良好的货币金融环境，并预计在四季度可能择机进行新一轮降准。

 

买断式逆回购工具详解

 

买断式逆回购工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。该工具采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等，操作结果将通过人民银行官网对外披露。

 

工具优势与市场影响

 

与MLF采用单一价位中标不同，买断式逆回购采用多重价位中标，机构根据自身情况选择不同利率投标，按从高到低的顺序中标。这种方式能更真实反映机构对资金的需求程度，减少利率招标时的“搭便车”行为。同时，此工具的推出增强了1年以内的流动性跨期调节能力，提升了流动性管理的精细化水平。

 

流动性管理工具箱

 

央行的流动性投放工具按期限由短至长包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的MLF以及投放长期流动性的国债买入和降准。买断式逆回购的推出填补了1个月到1年中短期流动性投放工具的欠缺。

 

对冲MLF到期压力

 

央行选择此时推出新工具，旨在对冲年底前MLF的集中到期。数据显示，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期，占目前MLF余额的40%。新工具的启用有助于平滑资金面波动，保持流动性合理充裕。

 

货币政策展望

 

央行将进一步实施稳健的货币政策，密切观察前期政策效果，并加快推动政策生效。货币政策工具箱依然“弹药”充足，预计年底前可能进一步降准0.25至0.5个百分点，以支持实体经济和应对季节扰动等因素带来的资金面波动。

 

利率工具的空间与约束

 

目前国内物价环境下，常规政策工具空间仍充足。央行将根据实体经济和物价情况相机而动，兼顾内外平衡。虽然利率工具仍有空间，但面临约束明显，预计央行可能会基于四季度金融数据修复情况，判断后续政策利率的调降空间。

 

总结

 

央行推出买断式逆回购工具，旨在增强流动性管理，对冲MLF集中到期压力，并预计四季度可能择机降准，以支持经济稳定增长。同时，央行将继续实施稳健的货币政策，密切观察政策效果，并保持货币政策工具箱的充足储备。