中概股围城效应显现:价值被低估 多家企业逃离美股

　　“城里的人想逃出来，城外的人想冲进去”，赴美上市正成为中国企业的一座围城。26日，7天连锁酒店召开股东大会正式通过了私有化协议，成为今年第四家完成私有化退市的在美上市中概股企业。记者查询发现，今年来中概股私有化势头强劲，已有6家企业宣布“撤退”。相比之下，中概股上市持续处于“深寒之中”，多家企业排队赴美IPO，但今年以来仅有一家企业成功上市。

　　文/记者索冬冬

　　“城内”：多家企业“逃离”美股

　　去年9月，7天连锁酒店收到以联席董事长何伯权与郑南雁为首的一个股东集团价值约6.35亿美元的私有化收购要约。本月26日，7天连锁酒店召开股东大会正式通过了私有化协议，成为今年第四家私有化的在美上市中概股企业。分析指出，公司股价、市盈率被持续低估是其私有化的重要原因。7天创始人郑南雁则表示，私有化将有利于公司未来的灵活化运作。

　　去年中概股上市持续处于“深寒之中”，而相比之下，多家中概股企业则是集中“撤退”。去年包括诺康生物、思源集团、分众传媒等多家企业宣布私有化退市。

　　投中集团统计数据显示，今年收到私有化要约的6家企业中，柯莱特、文思海辉及软通动力均为软件外包行业企业，加之去年宣布私有化交易的宇信易诚和亚信联创，中概软件外包企业已全部撤离美国资本市场。

　　PE机构与管理层收购相结合已成为中概股私有化的重要模式。在近年来IPO受阻、PE机构退出压力猛增的情况下，PE通过帮助私有化企业实现转板或回归A股，依靠不同资本市场之间的价值差异实现丰厚的退出回报。

　　中概股价值被低估

　　有业内人士指出，由于中概股企业的市场主要集中在国内，海外投资者对教育培训、游戏行业等中概股缺乏足够的了解和兴趣，一些有“故事”的互联网企业更受追捧，比如“中国的facebook、亚马逊”等。

　　另一方面，一些中概股在海外资本市场也是“郁郁寡欢”，交易冷清、股价低迷，难以起到融资渠道的作用。尽管去年上市的唯品会和欢聚时代两只中概股股价表现较为抢眼，但这并不能掩盖大多数中概股股价被低估的事实。

　　以游戏行业为例，包括网易、巨人、盛大游戏等在内的知名中概股的市盈率仅为6~15倍，相比之下，A股的游戏公司则备受追捧，中青宝(300052)连日来股价创出年内新高，动态市盈率高达260倍。

　　投中集团分析师李玲分析认为，除了价值被低估外，公司发展战略、架构的调整与重构也是中概股选择私有化的重要原因之一。公司在私有化之后，无需公开披露财务数据和战略意图，不再受到财报盈亏的束缚，有利于更好地发展新业务、实施新战略。

　　“城外”：赴美上市挑战不减

　　去年以来赴美IPO降至冰点。投中集团统计，2012年仅有唯品会和欢聚时代成功赴美上市，合计融资1.53亿美元，上市企业数量和融资金额双双创下近五年新低。而2010年有43家中概股成功融资近40亿美元。

　　外贸B2C网站兰亭集势本月在纽交所IPO，成为今年来第一家登陆美国资本市场的中国概念股。有消息称旅游网站去哪儿网、电脑芯片生产商澜起科技以及手机应用开发商3G.cn正在就赴美IPO进行讨论。

　　但中概股赴美上市面临的挑战有增无减。此前曾让中概股遭遇危机的财务造假、VIE架构、盈利短板等风险短期内仍难以彻底消除，而以“中国消费”、“互联网人口红利”等概念进行包装、凭借用户及营收高速增长并亏损上市的模式，也不再受到投资者认可。

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