拟上市的新三板公司需规避陷阱

　　IPO这艘船上，买票等待上船的队伍排得老长老长了。问题还在于，买到票还不一定能上得了船。这不，证监会官网公告显示，今年前三季度就有73家拟IPO企业由于种种原因被“拒之门外”。其中，证监会最关心的问题莫过于申请IPO企业的业绩情况及可持续增长情况，审查镰刀甚至深入到对行业前景的担忧中去。

 

　　例如，其担忧钢铁行业不景气导致公司应收账款增加而影响现金流，停止了合肥百胜科技发展股份有限公司的发行申请。再比如，石油价格大幅下滑、行业勘探成本增加，证监会担心发行公司业绩大幅下滑，而终止了新疆格瑞迪斯石油技术股份有限公司的IPO申请。

 

　　另外，第三季度56家被终止审查的企业中，就有24家因报告期业绩大幅下滑、甚至亏损而遭殃。值得注意的是，还有接近3成企业因未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月而自动终止。这对无需每季度都披露财报的新三板挂牌公司来说，要特别注意了。

 

　　截至12月6日，新三板申请上市辅导的挂牌公司有279家，集中分布在信息技术、机械设备、基础化工和医药生物、文化传媒等行业。其中，和力辰光、指南针等64家挂牌公司已被证监会受理。

 

　　IPO申请，财务是硬指标，除了扣非净利润不低于3000万外，对公司的现金流量和创收能力要求也不低：近3年现金流净额也不低于5000万元或营业收入超过3亿元。值得注意的是，虚增利润、存货、无形资产的计算及报表编制上将要求更加规范更加真实。例如IPO审查过程中就明确规定，上市企业无形资产占总资产的比重不能超过20%。新三板挂牌公司以互联网公司居多，在无形资产的评估上良莠不齐，甚至有的挂牌公司单商誉一项，占公司资产总额的比例就超过80%。例如和君商学，商誉就计提了11亿之多。这点尤其值得注意。

 

　　而新三板与主板二级市场的交易制度最明显的差异就是新三板的做市商制度。由于国内券商大部分是国有企业，国有券商参与做市的新三板挂牌公司申请IPO上市，他们所持股份将可能被划转给社保基金。所以对做市商来说，如果持有IPO预期的挂牌公司股票，唯一的选择是退出。因此你会看到，新三板最近不断有做市商退出优质股票的公告，这里面就有部分是这方面的原因。例如最近频繁有做市商退出又已经提交IPO辅导申请的麟龙股份。麟龙股份作为新三板的明.星企业，在各方面表现都非常不错，但是由于准备其正准备IPO，导致很多国有做市商只能忍痛割爱，选择退出为麟龙提供做事服务。