猫眼拖累光线股价，美团这一笔交易算“坑队友”吗？

 　　光线传媒在4月20日，交出了一份不错的年报。2016年净利润高达7.4亿元，大涨超过8成，几乎是光线传媒上市以来“最好的日子”。

　　但是这份十分亮眼的业绩，却不能遮盖光线传媒股票在过去一年来的尴尬。一年以来，光线传媒股价持续下跌，从最高点的12.53元，直泄到8.40元，下滑近三成，市值缩水近百亿。

 

　　谁在拖累光线传媒股价?让光线即便坐拥了《美人鱼》、《火锅英雄》、《大鱼海棠》这样的大IP，也无法拦住股价狂泻的惨淡局面?

　　如果从光线传媒的股价走势来看，2016年光线传媒股价最高的点，恰恰与从美团手中购入猫眼电影股份相重合。在收购猫眼之前，光线的股价一直处在高位，在收购后5月30日复盘起，却遭遇断崖式滑坡，直降至8元，跌幅超过50%，并始终维持这一低位。

　　是猫眼电影拖累了美团股价吗?

　　一度占据中国电影在线购票市场70%份额的猫眼电影，是美团手中重要的战略工具，也曾经位列美团“三驾马车”业务。2015年4月，美团点评宣布分拆猫眼电影业务，让“新猫眼”成为一家完全独立运营的公司。2016年5月27日，王兴发布内部邮件表示，与光线传媒公司达成战略合作协议，光线传媒以83亿估值，买下猫眼57.4%股权。

　　王长田称，这是一场“有可能改变中国电影格局”的收购。

 

　　对当时交易双方而言，这都是一笔迫不及待和迫不得已的交易。

　　迫不及待在光线。在业务的协同投资上，光线几乎是不惜一切代价，取代美团成为猫眼最大的股东，光线希望弥补自己在线上发行渠道的短板，如此大的决心和力度，足以显示光线对于电影业务的重视。事实上，王长田也正在倾其全力打造中国最好的民营电影公司招牌。

　　迫不得已在美团。虽然王兴称让出过半猫眼股份，是“美团与光线传媒公司达成战略合作协议”，但行业人普遍认为这就是一次“出售”，猫眼电影正式归入光线传媒旗下。对彼时的美团而言，在合并大众点评后，急需做战略收缩，并且为O2O烧钱大战筹足足够的资金。而彼时还占据过半份额的猫眼，正是一个很好的出售对象。

　　但是，光线传媒与猫眼的结合，虽说存在帮助猫眼向电影产业链的投资、出品、制作、宣发等上游延伸的机会，但却始终只能在电影的“池塘”里扑腾，无法在电影以外的领域布局，而BAT平台早已横向布局泛娱乐业务，扩张品类，摊薄运营成本。当2016年中国电影票房市场遇挫并露出真面目后，单一电影业务类型的“光线+猫眼”组合就很难讲一个更大的资本故事了。

　　更严重的是，各大在线票务平台都是通过票价补贴这一烧钱方式，迅速扩大市场份额，而猫眼的最大竞争对手淘票票、微影等，背后都有资金实力雄厚的巨头支撑。与阿里、腾讯比烧钱，光线和美团的胜算，可想而知。

　　来自第三方数据公司Quest Mobile最新数据显示，经过春节档的激烈竞争，2月份淘票票App在每周活跃用户、日均活跃用户、新用户安装、下载用户等多个关键指标上反超了猫眼电影App。根据Quest Mobile数据，2017年1月30日至2月5日，淘票票日均活跃用户以62.6万首次反超猫眼电影App的59.32万，并在接下来的一周里，以周活跃用户180.05万首次登顶，领先猫眼电影App的172.58万。

　　虽然市场占有率方面，猫眼电影的第一地位暂时得以保留，但优势已所剩无几。可见，光线股价的狂泻，猫眼的拖累，无可置疑地是首要原因。也有分析认为，光线传媒本身可能想做个短线操作的“掮客”，赚笔钱解套就跑，可却“炒股炒成了股东”，猫眼最终成为光线的巨大拖累。

　　猫眼能不能撑到年底?

　　对于并购猫眼这桩交易，显而易见的是，如果猫眼不尽快完成新一轮的融资，不仅会封死猫眼前行的路，更打了光线互联网转型的耳光，让其成为这个全新泛娱乐时代的边缘角色。

　　一个很明显的变化是，近期，猫眼电影悄悄加大了票补的力度。其中的用意，也是相当明显：通过票补继续维持份额和地位，另一方面通过强化盈利形象，来强化在投资人面前的吸引力和话语权。

　　对猫眼来说，尽快完成新一轮的融资，将有充足的资金加入票补大战，以守为攻，抵消淘票票的这一轮强攻猛打，留出足够元气等待新一轮的市场变革。

　　对美团来说，虽然美团仅剩下30%的猫眼股份，但是如果能通过融资提升猫眼估值，再将余下猫眼股份售出，又将是一笔不错的生意。现在的美团，比一年前对现金更为饥渴，外卖、酒旅、团购等核心业务，依旧陷入烧钱融资模式无法自拔，而距离与投资人约定的对赌协议，又在一天天临近。美团的估值，也已经从最高180亿美元下滑至120亿美元。

　　对光线传媒来说，猫眼能再次获取融资，一方面自然对光线股价有明显的提振作用，另一方面，王长田也有了更充足的理由，证明光线+互联网，是成功的站在了泛娱乐风口的。

　　但是事实上，不断下降的数据，加上相对单一的业务布局，都很难让猫眼电影再次成为投资人眼里的香饽饽。更何况，就烧钱做票补一事，财大气粗的淘票票，才具有决定性的实力——阿里影业表示，以淘票票为核心的互联网宣发业务是战略性投入，公司将全力支持淘票票的发展，未来将继续加大投入，以强化淘票票的进攻队形。

　　一旦淘票票登顶(其实是迟早的事)，猫眼电影的商业价值将大打折扣。对于猫眼电影来说，出路只有两条。其一，最终不断畏缩，面临被内部消化成为某个业务部门的命运;其二，再次被出售，甚至直接纳入到淘票票旗下。第二条出路，或许是猫眼的最好选择。毕竟，阿里巴巴还持有着光线传媒的股票。在猫眼电影依然有足够市场影响力的前提下，光线传媒将获得一个好价钱，淘票票虽然付出较大代价，但留出了足够时间精耕细作，行业第一的地位得以强化，这是一个皆大欢喜的选择。

　　但美团却将是最终的失败者。2010年，阿里抱着和美团一起做O2O的想法入股美团，并将支付宝接入美团为其打通交易闭环。但最中国年，美团却投入腾讯怀抱，惹得阿里巴巴抛售美团股票，并开始重金扶持淘票票、饿了么等平台，直接围剿美团。如今，猫眼电影却可能上演这长“三十年河东三十年河西”的戏码，对美团来说，实在是再尴尬不过。